三个数字，三种压力

8月18日晚间，南京银行（601009.SH）发布2026年半年度报告。上半年实现营业收入315.96亿元，同比增长10.94%；归母净利润136.50亿元，同比增长8.17%。营收利润双增，整体看起来不错。

但拆开看，三个数字同样扎眼。

第一个数字：房地产不良率2.36%。 较年初上升0.55个百分点。房地产对公贷款余额已压降至688.09亿元，较年初减少70.74亿元。余额在降，不良率在升——压缩风险敞口的同时，存量风险的暴露仍在继续。

第二个数字：净息差1.79%。 较年初再降0.03个百分点，较2025年全年1.82%下降0.03个百分点。从2024年的1.94%到2025年的1.82%，再到2026年上半年的1.79%——这条下行曲线，已经画了两年半。

第三个数字：非息收入同比下降24.73%。 非利息净收入96.61亿元，占营收比重降至30.58%，较上年同期下降14.48个百分点。手续费及佣金净收入同比下降18.5%至22.83亿元，投资收益同比下降28.80%。

三个数字，三种压力。房地产不良率在升，净息差在降，非息收入在跌——南京银行这份半年报的“底色”，比营收利润双增的表象复杂得多。

房地产不良率2.36%：余额在降，风险在露

房地产业不良率上升0.55个百分点至2.36%，不良贷款余额16.24亿元。与此同时，房地产对公贷款余额较年初已压降70.74亿元至688.09亿元。

“余额降、不良率升”——这是房地产风险处置中最典型的两难局面。主动压降风险敞口是好事，但压缩过程中，存量风险正在加速暴露。南京银行房地产贷款占总贷款比重已降至4.39%，较年初下降0.93个百分点。占比在降，结构在优化，但2.36%的不良率意味着——每100块钱房地产贷款里，有2块3毛6已经变成了坏账。

好消息是，整体资产质量依然稳健。截至6月末，不良贷款率0.82%，较年初下降0.01个百分点；拨备覆盖率306.11%，仍保持在较高水平。中信建投研报指出，对公端不良率0.65%（较年初降1bp），对公资产质量持续改善。但房地产这颗“雷”，还没有完全拆除。

净息差1.79%：降了两年半，还没到底

净息差从2024年的1.94%降至2025年的1.82%，再到2026年上半年的1.79%。两年半时间，降了15个基点。1.79%的净息差，在上市银行中仍处于较好水平。但“较好”不等于“好”——2024年南京银行净息差是1.94%。

为什么净息差在降，利息净收入却能大增40.19%？原因在于“以量补价”——资产规模扩张以及负债成本改善抵消了息差下行的压力。上半年贷款总额较年初增长10.07%，其中对公贷款同比增长16.00%。负债端，上半年存款平均成本率1.75%，付息负债平均成本率1.72%，较2025年均有下降。

但“以量补价”的逻辑能持续多久？规模扩张总有天花板，负债成本改善的空间也在收窄。当规模增速放缓、成本改善趋缓，净息差的“底”才是真正的考验。华泰证券研报预测2026-2028年净利润稳步提升，给予2026年0.91倍PB目标估值。但这份乐观，建立在息差企稳的前提之上。

非息收入承压：曾经的“半壁江山”，如今只剩三成

南京银行在市场上素有“债券之王”之称，金融投资收益一度带动非息收入占营收比重接近50%。2026年上半年，非利息净收入96.61亿元，同比下降24.73%，占营收比重降至30.58%。

拆开看，手续费及佣金净收入同比下降18.5%至22.83亿元。其中，贷款及担保收入同比下降31.15%至7.16亿元，代理及咨询业务收入虽同比增长8.46%，但体量有限。

投资收益方面，同比下降28.80%至57.57亿元，占营收比例从上年的33.04%降至18.22%。华泰证券研报指出，去年同期投资收益处于历史高位，今年主动放缓兑现节奏，下滑由兑现节奏调整主导。

但“主动放缓”和“赚不到”是两回事。非息收入占比从近50%跌到30%，意味着南京银行对息差业务的依赖正在加深——而息差本身还在下行。这是一个值得警惕的结构性问题。

南京银行的“冰火两重天”

南京银行2026年半年报，是一份典型的“冰火两重天”财报。

火的那一面：营收315.96亿，增长10.94%；净利润136.50亿，增长8.17%；利息净收入大增40.19%；不良率0.82%保持低位；拨备覆盖率306%维持高位。

冰的那一面：房地产不良率上升0.55个百分点至2.36%；净息差降至1.79%，两年半降了15个基点；非息收入下降24.73%，占比跌至30.58%。

中信建投预计全年营收保持双位数左右增速、利润保持大个位数稳健增长。华泰证券研报同样看好全年业绩。但“稳健”二字，建立在三个前提之上：房地产风险不再扩大、净息差不再大幅下行、非息收入基数压力逐步减弱。

三个前提，每一个都悬而未决。南京银行的“冰火两重天”，下半场才是真正的考验。当利息净收入的高增速无法永远掩盖净息差的下行，当非息收入的“半壁江山”只剩三成，当房地产不良率还在上升——南京银行需要回答的问题不是“上半年好不好”，而是“下半年稳不稳”。