7月27日，长鑫科技登陆科创板。

开盘49.50元，较8.66元的发行价暴涨471.59%。盘中最高摸到55.03元。收盘49元，涨幅465.82%。全天成交1411.87亿元，换手率66.40%。

市值3.28万亿元。超越工商银行，登顶A股。

一个芯片公司，成了A股“一哥”。科创板史上最大IPO，A股近19年来最大IPO。

但最大的赢家，不是打新的散户，不是持股的员工——是银行。

39亿：在行业最冷的时候下的注

银行是怎么进去的？

2023年，全球存储芯片行业正处在周期谷底。产品价格低位运行，企业扩产面临资金压力。长鑫科技业绩承压，资产负债率走高。

农银投资在这一年率先入股，初始持股4.21亿股。

2024年6月，长鑫科技启动第八次增资。五大行AIC排队入场：

建信投资出资13亿元，认购逾4.98亿股。工融金投出资10亿元，认购逾3.83亿股。中银资产和交银金融各出资6亿元，分别认购近2.30亿股。农银投资继续追加投资。

合计39亿元，折合每股约2.61元。

两年后，长鑫科技发行价定在8.66元。上市首日收盘49元。

2024年增资的银行，账面浮盈超过18倍。

而2023年6月长鑫科技设立股份公司时，建设银行、农业银行、招商银行以约1.25元/股的净资产价格就已入股——浮盈接近40倍。

这不是锦上添花，是雪中送炭。

1330亿：八家银行一天赚了多少钱

招股书显示，五大行AIC合计直接持股约19.15亿股。农银投资约5.74亿股（0.95%），为单家AIC最大投资方；建信投资约4.98亿股（0.83%）；工融金投约3.83亿股（0.64%）；中银资产和交银金融各约2.30亿股（0.38%）。

建设银行布局最立体。除建信投资外，还通过建银国际（0.68%）、建信领航基金（0.37%）间接持股，穿透后合计约1.714%。

据国联民生证券测算，8家银行穿透后合计持股约4.0%，以首日收盘价计算，持股市值约1330亿元。8家银行当日浮盈合计超1100亿元——建设银行浮盈最高，超450亿元；农业银行浮盈超260亿元。

39亿换1330亿。34倍。

三条路径：银行不是只会放贷

银行参与长鑫科技，不是只有AIC一条路。

第一条：AIC直投。 五大行AIC集体持股，是主力。

第二条：参股基金。 招商银行通过招银云亭间接持股约0.29%，浦发银行、徽商银行也通过参股基金等方式现身。

第三条：理财打新。 宁银理财、兴银理财、中邮理财、南银理财、民生理财五家理财子公司，29只产品参与网下申购，获配454.4万股，首日浮盈约1.83亿元。

三条路径，从一级到二级，从战略投资到打新套利——银行不再是只会放贷的“债主”，开始学会当“股东”了。

AIC：从债转股到耐心资本

AIC最初是干什么的？债转股。化解风险。

2021年，原银保监会允许AIC在上海试点科技企业股权投资。2024年9月，试点范围扩大至18个大中型城市。2025年5月，发起设立AIC的主体扩展至符合条件的全国性商业银行。

截至2025年末，全国AIC股权投资试点签约意向金额已突破3800亿元，当年新增股权投资规模近1000亿元，占全国股权投资新增规模的10%。

从“化解风险”的债转股工具，到“发现价值”的耐心资本。五大行AIC还投资了长江存储、中芯国际、寒武纪、宁德时代等多家硬科技企业。

截至2025年末，五家国有大行AIC总资产合计已突破6300亿元。

银行系AIC正在从“资金通道”升级为“生态共建”。

浮盈能兑现吗？

话说回来，账面浮盈和真金白银是两码事。

原始股份存在12个月锁定期。浮盈能不能兑现，取决于一年后的股价和减持节奏。

光大证券金融业首席分析师王一峰测算，在长鑫科技上市后总市值1万亿至7万亿的不同情景下，有望提振五大行及招商银行2026年营收增速0.3%至10%不等，建设银行、交通银行或受益更多。

银行大概率将持有的长鑫股权置于FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）账户下——市值变动直接影响当期利润。但如果股价波动，浮盈也可能变成浮亏。

国联民生证券研究所所长助理王先爽说得更直接：随着科技金融等特色化业务的发展和回馈，“我们可能会看到不少银行逐步分享中国优质股权成长的红利”——中国上市银行“价值重估的潜力也将被打开”。

银行用一笔投资，证明了三个事

芯片寒冬里撒下39亿，三年后换回900亿。

银行用一笔投资，证明了三个事。

第一，银行也能做股权投资。 传统信贷之外，还有一条路——当股东。39亿换1330亿，这个账本比任何战略都更有说服力。

第二，耐心资本不是口号。 在行业最冷的时候下注，在IPO时收获。AIC的“金额大、周期长、风险容忍度高”，不是写在文件里的，是投出来的。

第三，银行的角色在变。 从“做债主”到“做股东”，从“赚息差”到“享增值”。长鑫科技这一仗，打的不只是钱，是银行业务模式的转型方向。

当然，锁定期还没结束，浮盈还没落袋。但方向已经清楚了：银行正在学会用股权的方式，参与中国经济的未来。

以前银行只会放贷收息。现在银行学会了当股东。

长鑫科技这一课，值1330亿。