文 | CFN 大河   版权图片 | 微摄

2026年4月22日，杭州银行同时披露2025年年报与2026年一季报。2025年，该行实现归母净利润190.29亿元，同比增长12.05%；2026年一季度归母净利润66.29亿元，同比增长10.09%。资产质量方面，2025年末不良贷款率0.76%、拨备覆盖率502.24%，两项核心指标继续领跑行业。然而，在连续多年保持“利润双位数增长、不良低位运行”的亮眼成绩单背后，杭州银行仍面临三个不容忽视的结构性难题。

营收增速创十年新低，非息收入剧烈波动

2025年，杭州银行实现营业收入387.99亿元，同比仅增长1.09%。这一增速是该行自2016年上市以来的最低水平，也是近十年来首次跌破2%。同期，同为长三角城商行的南京银行营收增长4.73%，宁波银行增长6.21%，杭州银行的营收增速明显落后。

营收增长乏力的核心拖累来自非利息收入。2025年，杭州银行非利息净收入为112.07亿元，同比大幅下降19.51%，占营业收入比重从上年同期的36.28%降至28.89%。其中，公允价值变动损益由2024年的盈利24.44亿元转为亏损22亿元，仅此一项就拖累营收超过45亿元。这反映出该行在债券投资等金融市场业务上的敞口较大，收益对市场波动的敏感度较高。尽管利息净收入同比增长12.82%至275.92亿元，手续费及佣金净收入同比增长13.10%至42.07亿元，但两者合计增量仍不足以抵消公允价值变动带来的巨大缺口。

营收是利润之源。在净息差持续收窄、非息收入波动加剧的背景下，杭州银行能否找到新的收入增长极，是摆在面前的第一道难题。

利润增长依赖拨备“反哺”，盈利质量有待夯实

2025年，杭州银行归母净利润同比增长12.05%，与营收增速形成超过10个百分点的“剪刀差”。拆解利润表可以发现，这一反差的主要推手来自信用减值损失的大幅压缩。

2025年，杭州银行计提信用减值损失55.11亿元，较2024年的74.46亿元下降19.35亿元，降幅约26%。也就是说，仅此一项就为利润释放了约20亿元的空间。如果剔除这一因素，拨备前利润为267亿元，同比仅增长0.1%，与营收增速基本持平。

自2021年以来，杭州银行持续通过降低信用减值损失计提比例来平滑利润。2021年，信用减值损失占营业收入的比例为31.68%，2025年已降至14.20%。随着拨备覆盖率从超过500%的高位缓慢回落，未来继续通过少提减值来增厚利润的空间将越来越有限。一旦资产质量出现边际变化，或监管要求拨备覆盖率不得过快下降，该行利润增长将面临实质性考验。如何在不依赖拨备调节的情况下实现内生性利润增长，是第二道难题。

分红比例偏低，资本内生积累与股东回报的平衡之困

2025年，杭州银行拟每10股派发现金股利2.80元（含税），叠加中期分红后全年每10股派6.60元，合计分红总额47.84亿元，占归母净利润的25.14%。这一比例在上市银行中处于中下水平。

杭州银行在利润分配方案中明确解释了原因：银行业面临息差收窄、盈利承压、资产质量管控压力加大等挑战，公司需强化内生资本积累，确保内源性资本补充的可持续性。留存未分配利润将全部用于充实公司资本，支撑长期战略实施。

这一解释有其合理性。截至2025年末，杭州银行核心一级资本充足率为9.59%，虽较上年末提升0.71个百分点，但在上市城商行中仍不算宽裕。2026年一季度末，该行资产总额达2.44万亿元，较上年末增长3.08%，规模扩张对资本的消耗仍在持续。然而，从投资者角度看，长期持有银行股的核心诉求之一是稳定且持续增长的分红回报。当前不足30%的分红比例，与同业中部分银行超过30%甚至35%的水平存在差距。如何在资本补充与股东回报之间找到更优平衡，是第三道难题。

中金评论

杭州银行2025年的成绩单确实不乏亮点：净利润增速位居上市银行前列，不良率连续多年保持在0.76%的低位，拨备覆盖率超过500%的安全垫依然厚实。2026年一季度，营收增速回升至4.29%，净利润增长10.09%，开局稳健。这些数据表明，该行在资产质量管控和成本管理上具有较强能力。

但亮眼成绩背后的三大难题同样真实存在。营收增速创十年新低，暴露了收入结构对债券市场波动的过度依赖；利润增长依赖拨备“反哺”，说明盈利的内生动力仍有待加强；分红比例偏低，则在资本约束与股东回报之间形成了一道需要审慎权衡的课题。

对于杭州银行而言，真正的考验不在于能否继续保持利润双位数增长，而在于能否在营收端找到新的驱动力，能否在不依赖拨备调节的情况下维持盈利增长，能否在满足资本监管要求的同时提升投资者获得感。这三个问题的答案，将决定这家“业绩常青树”能否在“十五五”时期继续保持领先身位。