金透社 | 严岔  图 | 微摄

近日，资本市场监管领域接连迎来重磅举措：证监会对天风证券股份有限公司（以下简称“天风证券”）违法违规行为作出行政处罚及市场禁入事先告知，对深圳英集芯科技股份有限公司（以下简称“英集芯”）信息披露涉嫌误导性陈述立案调查。两起案件分别聚焦证券公司合规风控与上市公司信息披露两大核心领域，处罚力度之大、立案速度之快，彰显了证监会“零容忍”打击证券违法违规行为、坚决维护资本市场健康稳定的严监管决心。金透社观察员结合2025年以来证监会查处的同类案例，不难发现，一场覆盖全市场、聚焦关键领域、直指行业乱象的严监管风暴已全面铺开，推动资本市场向规范化、高质量发展迈进。

两大典型案件深度剖析：精准打击，从严追责不留死角

天风证券、英集芯两起案件，虽违法违规类型不同、涉及主体各异，但均体现了证监会“从严查处、精准追责、全面震慑”的监管导向，每一处细节都彰显着严监管的力度与温度——既严惩违法违规行为，也注重维护市场稳定、保护投资者合法权益。

天风证券：突破合规底线，多重违规遭顶格惩处

经查，2020年至2022年期间，天风证券存在两大核心违法违规行为：一是违法为原第一大股东武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下简称“当代集团”）提供融资；二是未按规定披露与当代集团的关联交易，当代集团与天风证券共同实施相关违法行为，严重违反证券法律法规。

针对此类性质恶劣的违规行为，监管部门作出顶格惩处：湖北证监局拟依法对天风证券和当代集团合计处以2500万元的顶格罚款，对9名责任人员合计罚款3480万元，罚款总额累计达5980万元；更为严厉的是，对当代集团实际控制人艾路明、天风证券时任董事长余磊、时任副总裁兼财务总监许欣采取终身证券市场禁入措施，彻底阻断相关责任人再次参与证券市场活动的可能。此外，湖北证监局还拟对天风证券及有关人员采取暂停相关业务、责令处分有关责任人员、监管谈话等行政监管措施，上海证券交易所拟对相关主体依规顶格作出纪律处分，形成“罚款+市场禁入+行政监管+纪律处分”的多重震慑。

值得注意的是，在处罚落地前，监管部门已提前采取措施防范风险、保障市场稳定：湖北省积极行动，推动当代集团所持天风证券股权转让给湖北省有关企业，确保天风证券经营不受重大影响，切实维护投资者合法权益。这种“惩处与维稳并行、追责与整改同步”的监管方式，既彰显了从严监管的决心，也体现了监管的科学性与前瞻性。

英集芯：人为策划“自问自答”，误导性陈述遭快速立案

与天风证券的长期违规不同，英集芯的违法违规行为更为隐蔽且时效性强，却依然难逃监管“慧眼”。2026年1月6日，英集芯在上证E互动平台人为策划“自问自答”，就“脑机接口”相关问题作出回复，提及公司已涉足脑机接口芯片领域，推出的IPA1299芯片可适用于脑电信号采集等脑机接口相关场景，已量产出货且性能可媲美海外头部产品。

经监管督促，英集芯于1月7日早间补充披露公告，承认该芯片为与参股公司共同推出，尚处市场培育期，未实现规模化销售，暂未对公司业绩产生重大影响，且应用技术路径与国际主流存在显著差异，但此时公司股价已受误导性信息影响上涨4.51%。上交所当日即对英集芯及时任董事会秘书予以监管警示，近日证监会更是直接对其立案调查，明确其信息披露构成误导性陈述，拟在全面调查基础上依法处理，凸显了监管部门对信息披露违规行为“露头就打、快速响应”的鲜明态度。

同类案例频发：折射两大行业乱象，严监管剑指顽疾

天风证券、英集芯两起案件并非个例。回顾2025年以来证监会的监管执法实践，同类违法违规案例频发，逐步勾勒出当前资本市场存在的两大突出乱象——证券公司内控缺失、大股东滥用权利，以及上市公司信息披露不规范、蹭热点误导投资者。这些乱象严重破坏市场秩序、损害投资者权益，也是证监会持续从严监管、重点整治的核心领域。

乱象一：证券公司合规风控失守，沦为大股东“提款机”

天风证券的违规案例，正是证券公司内控缺失、配合大股东违法违规的典型缩影。2025年以来，证监会持续加大对证券公司违法违规行为的查处力度，此类案例屡有曝光：有的券商为大股东违规提供融资、占用资金，有的未按规定披露关联交易，有的内控机制形同虚设，合规风控底线形同虚设。

从天风证券的案例来看，其作为一家综合性证券公司，本应将合规风控作为生命线，却突破底线配合原大股东当代集团违法融资，未披露关联交易，本质上是公司治理失衡、内控机制失效、责任人员履职尽责不到位所致。这种行为不仅侵蚀证券公司自身利益，还可能引发连锁风险，影响资本市场稳定。证监会对其作出顶格惩处，既是对天风证券自身违规行为的警示，也是对整个证券行业的震慑——明确要求证券公司必须强化公司治理，健全内控机制，坚决杜绝大股东滥用股东权利、侵蚀公司利益的行为。

乱象二：上市公司信息披露违规高发，误导性陈述、虚假记载屡禁不止

英集芯的误导性陈述案例，与2025年以来证监会查处的多起上市公司信息披露违规案例高度相似，凸显了此类乱象的普遍性。据证监会数据显示，2025年全年，证监会共查办证券期货违法案件701件，罚没款高达154.7亿元，其中信息披露违规案件占比居高不下，涵盖虚假记载、误导性陈述、重大遗漏等多种类型。

最具代表性的莫过于爱康科技虚假记载案：2024年4月至5月，爱康科技在深交所互动易平台及投资者关系活动中，披露的在手订单金额、无ST风险等信息与事实不符，构成信息披露虚假记载。2025年11月，浙江证监局对其作出行政处罚，认定其违反《证券法》相关规定，对公司及时任董事长、总裁邹承慧等责任人员依法追责。此外，2026年初，证监会对容百科技涉嫌误导性陈述立案调查，仅半个多月后，宁波证监局即作出行政处罚事先告知，拟对公司及相关责任人罚款合计950万元，快速惩处的力度可见一斑。

此类案例的共性的是，上市公司为提振股价、蹭市场热点，刻意夸大业绩、隐瞒风险，或通过互动平台“自问自答”等方式人为引导市场预期，误导投资者决策，严重违背资本市场“公开、公平、公正”原则，也成为证监会严监管的重点靶向。

严监管背后的战略考量：以监管净化生态，护航资本市场高质量发展

从对天风证券的顶格惩处，到对英集芯的快速立案；从2025年查办701件证券期货违法案件、罚没154.7亿元，到持续打击同类违规行为，证监会的一系列举措，绝非偶然的“重拳出击”，而是基于资本市场高质量发展的战略考量，背后蕴含着清晰的监管逻辑和坚定的监管决心。

核心导向：坚持“零容忍”，“追首恶”与“打帮凶”并举

证监会始终坚持“零容忍”打击证券违法违规行为，明确提出“追首恶”与“打帮凶”并举。从天风证券的处罚来看，既惩处了天风证券、当代集团两大违法主体，也对9名责任人员逐一追责，尤其对艾路明、余磊、许欣3名核心责任人采取终身市场禁入措施，精准锁定“首恶”和关键参与者，彻底打破“法不责众”“追责不严”的侥幸心理。这种“穿透式追责”，不仅针对机构，更直指个人，彰显了监管部门“违法必被查、违规必追责、失职必问责”的坚定态度。

核心目标：净化市场生态，保护投资者合法权益

资本市场的健康发展，核心是保护投资者合法权益；而规范的公司治理、真实的信息披露，是保护投资者权益的基础。天风证券的违规行为，损害了公司自身利益和投资者权益；英集芯等上市公司的误导性陈述，直接误导投资者决策，引发股价异常波动。证监会从严查处此类案件，本质上是通过打击违法违规行为，净化市场生态，遏制市场乱象，让投资者能够在真实、透明的市场环境中作出决策，切实维护投资者的知情权、参与权和求偿权。

与此同时，监管部门在惩处违规行为的同时，注重防范风险扩散——如推动天风证券股权重组，保障公司正常经营，避免因机构违规引发系统性风险，体现了“监管为民”的核心理念。

战略布局：督促行业整改，推动高质量发展

严监管不是“一罚了之”，而是以罚促改、以查促治，推动证券行业和上市公司高质量发展。证监会明确提出，督促证券行业以案为鉴，深刻汲取教训，全面加强公司治理和合规风控管理，持续推进行业文化建设，切实做到“不逾越底线、不唯利是图、不急功近利、不脱实向虚、不胡作非为”，坚持诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规。

对证券公司而言，天风证券的案例警示所有机构：合规风控是生命线，公司治理是根基，必须坚决杜绝内控缺失、配合大股东违规的行为，聚焦主业、稳健经营；对上市公司而言，英集芯、爱康科技、容百科技等案例提醒企业：信息披露是法定义务，必须真实、准确、完整、及时，不得刻意误导投资者，要坚守诚信底线，专注实体经营。

金透社综合分析与评论

天风证券被顶格惩处、英集芯被立案调查，结合2025年以来证监会的一系列监管执法举措，清晰传递出一个信号：我国资本市场的严监管时代已进入常态化、精细化阶段，“零容忍”已成为监管常态，任何违法违规行为都将付出沉重代价。从行业发展和市场生态来看，这一系列严监管举措，具有重要的现实意义和长远价值。

从现实影响来看，严监管的震慑效应已初步显现。2025年以来，证券期货违法案件查办数量、罚没款金额均保持高位，一批典型案例的查处，有效遏制了违法违规行为的蔓延，市场乱象得到初步整治。尤其是对核心责任人的终身市场禁入、大额罚款等惩处，彻底打破了部分市场主体的侥幸心理，推动行业形成“不敢违规、不能违规、不想违规”的敬畏之心。对投资者而言，严监管能够净化市场环境，减少虚假信息和违规操作，切实保护其合法权益，增强投资者对资本市场的信心。

从长远发展来看，严监管是资本市场高质量发展的必然要求。当前，我国资本市场正处于转型升级的关键时期，上市公司和证券公司作为资本市场的核心参与者，其规范经营水平直接决定着市场的质量和活力。天风证券、英集芯等案例暴露的行业乱象，若不及时整治，将严重制约资本市场功能的发挥，影响资本市场服务实体经济的能力。证监会通过从严监管，倒逼上市公司完善公司治理、规范信息披露，督促证券公司强化合规风控、坚守主业，本质上是为了夯实资本市场发展根基，推动资本市场更好地服务实体经济高质量发展。

同时，我们也应清醒认识到，资本市场乱象的整治并非一蹴而就，严监管需要长期坚持、久久为功。当前，部分上市公司信息披露不规范、证券公司内控缺失等问题仍有反弹风险，新型违法违规行为不断涌现，给监管工作带来新的挑战。这就要求证监会持续优化监管执法机制，提升监管执法效能，强化“穿透式监管”“精准监管”，及时发现和查处各类违法违规行为；同时，加强投资者教育，引导投资者理性投资、依法维权，形成“监管、机构、投资者”三方共治的良好市场生态。

此外，对上市公司和证券公司而言，应主动适应严监管常态，摒弃“急功近利”“唯利是图”的经营理念，将合规经营、诚信经营贯穿于经营管理的全过程。上市公司要坚守信息披露底线，真实、准确、完整地披露相关信息，不蹭热点、不误导投资者；证券公司要强化合规风控意识，完善内控机制，坚决杜绝配合大股东违规、突破合规底线的行为，专注于为投资者提供专业、合规的金融服务。

证监会从严查处天风证券违法违规案例、快速立案调查英集芯，既是对具体违法违规行为的严惩，更是对整个资本市场的警示，彰显了推动资本市场高质量发展的坚定决心。未来，随着严监管常态化、精细化推进，资本市场乱象将得到进一步整治，市场生态将持续优化，资本市场将更好地发挥资源配置功能，为实体经济高质量发展注入强劲动力，真正实现“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的发展目标。